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　　起原：野马财经

　　曹德旺妹妹退休后再创业，估值182亿。

　　福建东谈主作念买卖的才调有多强？

　　37年前，来自福建的曹德旺一手创办了“福耀玻璃”，成为中国最大的汽车玻璃制造商，曹德旺也因此被称为“玻璃大王”。37年后，曹德旺的妹妹曹芳和福耀玻璃宿将陈继程，一同作念出一家在能源电板商场排行第10名的公司——江苏正力新能电板本事股份有限公司（以下简称“正力新能”）。

　　在曹芳和陈继程的一番本钱运作下，如今，正力新能精致递表港交所，开启了在本钱商场上的征程。

　　曹德旺、曹芳兄妹两东谈主一个为汽车提供种种玻璃，一个为汽车提供电板居品组合。靠着汽车这一刚需居品，曹家还能再造几个IPO？

　　一汽、零跑是客户，三年亏27亿

　　手脚新能源汽车的“腹黑”，能源电板可谓是站在了“造富”的风口。

　　既降生了宁德时间这么的千亿“宁王”，也后起了亿纬锂能（维权）、国轩高科、蜂巢能源这么的少壮。正力新能则在这个群雄环伺的商场上，使劲撕咬下一块肉。

　　正力新能为一家能源及储能电板制造商，以商场需乞降本事驱动诱导多本事旅途电板居品组合。提供电芯、模组、电板包、电板簇、电板处分系统的一体化决议。把柄弗若斯特沙利文论述，2023年，按装机量计，正力新能在中国能源电板商场排行第10，在中国磷酸铁锂能源电板商场排行第7，在中国三元能源电板商场排行第8。

　　图源：《招股书》

　　正力新能亦然中国能源电板前十企业中，一丝数领有汽车零部件基因的公司。

　　在商场对能源电板的深广需求下，正力新能的销量赶紧高潮，2021年-2023年，能源电板的销量别离为2106.7MWh、3634.4MWh、5906.7MWh，翻了接近三倍。2024年一季度，为1150.2MWh。

　　图源：《招股书》

　　正力新能的电板也应用到了商场上的多个车型。从2020年运转，与上汽通用修复诱骗；2021年与零跑汽车运转诱骗；2022年起与广汽传祺修复诱骗，同庚与上汽通用五菱战斗，当今已成为其装机量排行前三的供应商；是一汽红旗某换电版车型的中枢供应商。

　　各大汽车厂商的“撑捏”下，正力新能营收赶紧增长，2021年至2023年，正力新能别离兑现营业收入14.99亿元、32.9亿元及41.62亿元，年复合增长率达66.6%。

　　但这也导致正力新能的大客户“依赖症”赫然。2021年-2023年、2024年3月31日止三个月，正力新能前五大客户的销售收入别离占总收入的89.1%、90.4%、77.8%及86.6%。其中，第一大客户的销售收入别离占总收入的55.2%、29.3%、28.3%及47%。

　　“公司客户过于靠拢到一个客户身上，这种事情在上市公司中也并非特等。这种事情要一分为二来看。如果第一大客户自己在商场的竞争力相比强，本事水平条目相比高，那么公司靠拢在第一大客户上，也能讲解公司自己本事水平是相比高的，亦然公司价值的记号之一。固然这也存在一个不笃定风险，即是如果第一大客户取消与公司订单或诱骗干系，那么对公司的盈利酿成的影响亦然浩瀚的，况兼这种风险是不能预期的。”干事投资东谈主信宇暗示。

　　正力新能便遭受了这种情况，2021年公司的第一大客户X孝敬收入8.28亿元，营收占比为55.2%，但2022年，客户X因其业务运营发生紧要不利变动，由此导致电板采购筹画变更，取消了用于BEV的三元电板居品采购订单。

　　这导致正力新能三元电板的销量及销售收入减少，从而对昔日的销售成本、毛利率和举座辩论功绩产生了紧要不利影响，耗费加重。2021年至2023年、2024年一季度，正力新能净耗费别离为4.02亿元、17.2亿元、5.9亿元和0.7亿元。

　　“净耗费的原因有主如果因为客户X取消采购订单的一次性影响，在本事和居品诱导方面的深广开销以及原材料价钱的波动等。”正力新能暗示。

　　估值182亿，母公司和宁德时间打“专利战”

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　　正力新能除了还在耗费外，其母公司还曾经与宁德时间发生过纠纷。

　　《招股书》泄露，正力新能的实控东谈主为曹芳、陈继程，两东谈主共同领有正力新能已刊行股本总数的64.6%。

　　2016年，曹芳、陈继程共同创立常熟正力投资有限公司（下称“正力投资”），2019年2月11日，正力投资以1.6亿元认购江苏塔菲尔新能源科技股份有限公司（下称“塔菲尔”）6.78%的注册本钱，对塔菲尔进行少数股权投资。

　　塔菲尔创立于2015年，其创举东谈主龙绘锦与宁德时间创举东谈主曾毓群相同出身于新能源科技有限公司（ATL），曾毓群是龙绘锦的上级。

　　图源：罐头图库

　　2020年3月，宁德时间就专利侵权告状塔菲尔，诉讼金额为1.2亿元。宁德时间对外在示，具体涉案专利是电板防爆研究的一项很攻击的专利，干系到电板出产和使用的安全。

　　专利大战刚刚运转，曹芳、陈继程便趁势拿下塔菲尔。2020年5月12日，正力投资以10.8亿元的价钱，认购塔菲尔新增注册本钱及转让现任鼓吹捏有的注册本钱，将股权增至约43.47%，取得控股权。

　　5月29日，正力投资取得塔菲尔松手权后，又以2.38亿元将其捏有正力新能70%的股权出售给塔菲尔。正力新能成为塔菲尔全资子公司。

　　即使曹芳、陈继程接办，但正力新能与宁德时间的专利战历时一年后，依然以失败告终。

　　2021年6月15日，福建省高等东谈主民法院一审判决，塔菲尔、东莞塔菲尔新能源科技有限公司（由塔菲尔全资控股），应于判决班师之日起十五日内连带补偿宁德时间的经济损失2297.93万元。塔菲尔于判决班师之日起立即住手制造、销售侵害宁德时间实用新式专利权的电板居品。

　　图源：裁判文告网

　　专利战刚刚收尾，曹芳、陈继程就立即开启了一系列本钱运作。

　　最初，先是将正力新能从和宁德时间发生专利战的塔菲尔中剥离出来。2021年12月28日，江苏塔菲尔其时的各鼓吹、江苏塔菲尔和正力新能刚硬股权转让契约，塔菲尔全体鼓吹按所捏塔菲尔股权比例，收购塔菲尔捏有正力新能100%的股权，总代价为25.38亿元。

　　股权转让完成后，正力新能不再为江苏塔菲尔的全资子公司。

　　但塔菲尔经过早期发展，客户、出产等一经十分红熟，亦是无法灭亡的东西。2022年2月10日，塔菲尔将其业务及塔菲尔偏激子公司所捏些许财富转让于正力新能偏激子公司，总代价为18.55亿元。

　　这次转让完成后，正力新能班师络续了塔菲尔的职工、客户、供应商等。

　　也即是说，通过以上两步，曹芳、陈继程班师用正力新能的“新瓶”装上了塔菲尔的“旧酒”。

　　要知谈，同为能源电板厂商的中窜改航、蜂巢能源，在IPO时候齐曾遭到了宁德时间的“专利战”。

　　从中窜改航筹备IPO运转，宁德时间便不绝对中窜改航拿起侵权诉讼，涉诉的锂电板专利一经达到7项，其中5项齐是锂电板顶盖结构研究的专利，索赔总数超6亿元。

　　2022年，宁德时间因为前职工违背竞业契约，入职蜂巢能源，从而告状了蜂巢能源涉嫌不正派竞争。当今，中窜改航班师上市，而蜂巢能源已于2023年12月22日隔断上市。

　　上海正策讼师事务所牛炬钦讼师暗示，“宁德时间告状塔菲尔、中窜改航骚扰其专利权，告状蜂巢能源不正派竞争，这一系列的诉讼，其本色在于企业对新能源商场的争夺。宁德时间依靠其深广的研发过问，积攒了深广的中枢基础专利，利用其跳动的本事和东谈主员上风，构建起商场竞争上风的壁垒。而跟着新能源商场的入局者越来越多，例必会对宁德时间的商场占有率酿成一定的影响。因此，宁德时间发起多起专利诉讼，恰是为了保捏其商场竞争的跳动。”

　　在班师用“新瓶装旧酒”后，正力新能也得益了不少来自本钱方面的撑捏。

　　《招股书》泄露，2022年以来，正力新能先后完成三轮融资累计募资超53亿元，投资方包括中金上汽新兴产业基金，建发产投，中信旗下聚信西海，兴证投资处分，盛屯矿业（600711.SH）等。

　　2024年7月完成的最新一轮融资后，正力新能估值达182亿元。

　　“玻璃大王”妹妹退休后创业，

　　哥哥“真金白银”撑捏

　　获取广阔本钱撑捏的正力新能，现实上，背后在汽车圈领有一个至极坚定的“一又友圈”。

　　曹芳生于1958年，为汽车“玻璃大王”曹德旺的妹妹。1997年曹德旺的“汽车玻璃”买卖越作念越大后，曹芳便加入了哥哥的公司担任董事，并从2011年运转担任副总司理，负责商务责任。

　　直到2014年曹芳56岁，因达到退休年齿而从福耀玻璃辞职。

　　但退休的曹芳并未停驻在职业上的脚步，在2016年和福耀玻璃的另别称宿将陈继程共同创立常熟正力投资有限公司（下称“正力投资”），从事电动汽车中枢部件边界的投资。即如今正力新能的控股鼓吹。

　　陈继程曾在福耀玻璃任职13年，2003年，陈继程进入福耀玻璃，2011年2月至2016年4月，任职副总司理一职。2015年10月至次年4月，担任践诺董事。2016年4月，陈继程从福耀玻璃离开。

　　除了曹芳、陈继程外，正力新能董事之一吴世农为福耀玻璃的现任非践诺董事，首席财务官兼董事会通知梁旺春，此前曾经在福耀玻璃的多个子公司任职。不外，吴世农在正力新能递交《招股书》前的2024年6月中旬离任。

　　手脚哥哥，曹德旺也“真金白银”的撑捏妹妹新职业。《招股书》泄露，福建省耀华工业村诱导有限公司捏有正力新能2.67%的股份，而福建耀华由三益发展有限公司捏有73.56%的职权。三益发展由曹德旺全资领有。

　　此外，福耀玻璃的老客户上汽，亦然正力新能的客户加鼓吹。

　　2022年7月，中金上汽新兴产业基金、海松本钱、东南新能等以每股7.63元的价钱投资正力新能，其中中金上汽捏股比例为1.65%。企查查泄露，中金上汽新兴产业基金的最大出资东谈主为青岛上汽窜改升级产业股权投资合资企业，上汽捏有该合资企业99.6%的份额。

　　2023年，上汽通用五菱汽车向正力新能采购磷酸铁锂电板，采购金额约6.5亿元，占正力新能昔日总收入的比重为15.6%。

　　引入外部鼓吹的经过中，曹芳、陈继程也完成了部分套现。

　　2023年11月，曹芳、陈继程全资捏有的新中源创投和正力投资，别离向东南产投转让正力新能的7731.43万元注册本钱、4258.84万元注册本钱，别离套现5.9亿元及3.25亿元，累计套现9.15亿元。

　　图源：《招股书》

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